當前位置:首頁  > 新沃資訊 > 行業咨詢

美聯儲降息沒懸念 中國貨幣政策有定力
2019-08-02

 來源:上海證券報 張驕 黃紫豪

美聯儲降息的“靴子”終于落地。北京時間8月1日淩晨,美聯儲時隔十年首次降息,宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點,並提前結束縮表計劃。

  

人民銀行同日並未開展公開市場操作。業內人士表示,美聯儲降息給中國貨幣政策帶來騰挪空間,但中國的貨幣政策仍將“以我爲主”,未來人民銀行或通過定向降准等方式引導市場利率下行,達到降低實體融資成本的目的。

  

彙率市場産生波動

  

美聯儲主席鮑威爾稱,此次降息爲經濟周期的中期調整,並暗示這不代表一長串降息的開始,將一盆冷水潑向衆多期待美聯儲啓動大規模寬松周期的投資者。

  

消息一出,美元指數飙升,離岸人民幣對美元應聲急跌逾200點後跌幅收窄;當日在岸人民幣對美元跳空低開近200點,盤中回升至6.91關口上方,至16:30收跌168點,報6.9623。

  

從曆史經驗來看,美聯儲降息未必導致美元走弱,因爲美元走勢受美國經濟基本面的牽制,且市場前期已基本消化了美聯儲降息25個基點的影響。工銀國際首席經濟學家程實稱,當前美國經濟整體呈現“減速而不失速”的穩健態勢,在全球局勢中仍保有相對優勢;另一方面,全球地緣政治風險加大,市場避險情緒也將繼續推高美元。

  

不過,交通銀行首席經濟學家連平表示,美國通脹持續偏弱並低于2%的目標,且美國經濟增速三、四季度或將進一步放緩,年內降息的預期依然存在。中信建投宏觀與固定收益團隊認爲,美元經曆一段脈沖式的升值後,在各國貨幣政策分化的背景下,仍有回落的壓力。

  

盡管美聯儲對于政策前景言辭謹慎,但在海通證券首席經濟學家姜超看來,美聯儲只要重新開啓降息,且年內仍有進一步降息預期,就有利于人民幣彙率企穩。

  

再從內生動力看,連平表示,當前人民幣市場預期得到修複,中國跨境資金流動總體穩定、外彙供求基本平衡等因素,都將驅使人民幣彙率繼續呈窄幅波動走勢,總體仍將保持基本穩定。

  

貨幣政策以我爲主

  

專家認爲,美國等國家貨幣政策轉向,不僅能減弱我國跨境資本流動和人民幣彙率的外部掣肘,同時也爲我國貨幣政策打開調整空間。

  

現階段,我國貨幣政策原則仍“以我爲主”。人民銀行貨幣政策司司長孫國峰曾表示,在統籌平衡好內外均衡的前提下,貨幣政策要堅持“以我爲主”的原則,重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調、微調。

  

“總體來說,現在的利率水平是合適的,可以說接近黃金水平,即舒適水平。”央行行長易綱此前在接受媒體采訪時表示。

  

國內宏觀經濟短期符合政策預期,也是人民銀行並未跟隨投放流動性的主因。“從近期情況看,6月金融數據總體符合預期,實體經濟方面的産出、投資、消費均好于預期。”中信證券研究所副所長明明表示。

  

此外,物價情況也是影響貨幣政策決策的重要因素。國泰君安證券全球首席經濟學家花長春認爲,下半年我國CPI仍然處于上升通道,鑒于目前國內存在通脹壓力,降息條件並不具備。

  

“考慮到政策利率外溢影響較大,下調利率容易引發超寬松預期,不利于宏觀杠杆率穩定和房地産調控政策的實施。”中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示,當前基准利率調整並不是解決國內經濟問題的最好方式。

  

另一方面,連平認爲,在銀行間市場流動性面臨分層壓力的局面下,如果降低存貸款基准利率,部分中小銀行面臨的壓力或將加大。

  

從國內情況來看,花長春表示,中小企業融資難、融資貴問題依然存在,部分制造業企業的投資需求降低。

  

“預計定向降准、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現等定向調控政策將繼續實施,進而有針對性地加大對民營、小微等領域的資金支持。”連平稱。

中文/English ©2012新沃集團版權所有 京ICP備17009720號 留言反饋 工作機會 網站地圖 成員企業 聯系我們 投資俱樂部